La place financi�re am�ricaine a longtemps �t� administr�e par deux hommes atypiques, Alan Greenspan et le procureur Eliot Spitzer. Leur d�part en 2006 changera la donne.

Deux personnages embl�matiques, Alan Greenspan et Eliot Spitzer, les deux grands guides de Wall Street, quitteront leurs postes en 2006. L'un sera profond�ment regrett� par la place financi�re, l'autre moins... Tous deux formaient un couple �trange, et les march�s resteront marqu�s par leur passage.

Pendant plus de 18 ans, Alan Greenspan, pr�sident de la Federal Reserve, la banque centrale am�ricaine, a fait usage d'oracles dignes de la pythie pour rassurer les investisseurs, intervenant avec force pour r�gler des crises p�riodiques. A l'oppos�, Eliot Spitzer, l'aust�re procureur g�n�ral de l'Etat de New York, s'est montr� direct et peu diplomate : sa croisade contre la criminalit� en col blanc le place parmi les hommes les plus en vue du Parti d�mocrate.

Apr�s l'�clatement de la bulle �conomique mi-2000, les deux hommes poursuivaient le m�me but : parer les exc�s. Du point de vue de la R�serve f�d�rale, il s'agissait d'�liminer les effets diff�r�s d'une bulle du prix des actifs en partie suscit�e par une politique d'argent bon march� et la faiblesse persistante des taux d'int�r�t. Pour Eliot Spitzer, la mission consistait � r�tablir le fair-play dans un Wall Street plus port� � satisfaire les initi�s du monde de la finance que les petits investisseurs.

Alan Greenspan, qui �tudie le cycle de l'activit� �conomique depuis les ann�es 1940, a toujours plaid� pour la g�n�rosit� lorsqu'il s'agissait de croissance �conomique. Il a inject� des liquidit�s dans l'�conomie en 1998 apr�s la crise financi�re asiatique, et en 2001 apr�s les attentats terroristes du 11 septembre. Il a adopt� la m�me d�marche apr�s la bulle sp�culative, malgr� des signes qui, en 2004 et 2005, montraient que la politique de mod�ration des taux d'int�r�t de la Federal Reserve alimentait un boom du logement qui ne pouvait durer. Son successeur, Ben Bernanke, devra en g�rer les cons�quences en 2006.

Eliot Spitzer aura �t� plus g�n�reux � l'�gard des entreprises que ses mani�res brutales ne le sugg�rent. Dans un premier temps, il a humili� Merrill Lynch en rendant publics des courriers �lectroniques internes prouvant que des analystes d�nigraient des valeurs dont ils assuraient la promotion aupr�s des investisseurs. Il a impos� un changement de direction chez AIG et Marsh & McLennan. Il a attaqu� les fonds communs de placement pour leurs op�rations douteuses en dehors des heures de Bourse. Le secteur des assurances et celui des fonds communs de placement n'ont pas fini de batailler pour retrouver la confiance des investisseurs...

En 2006, devant l'imminence de son d�part, l'action d'Eliot Spitzer sera �tudi�e de plus pr�s. Aucun magnat de Wall Street n'est sous les verrous. Et sa "r��criture" des r�gles gouvernant la s�paration des analystes et des banques d'investissement est moins r�volutionnaire qu'il n'y para�t.

Malgr� toutes leurs diff�rences, Alan Greenspan et Eliot Spitzer partagent une qualit� singuli�re : tous deux auront �t� des militants qui n'h�sitent pas � s'affranchir des r�gles. Le pr�sident de la Fed aimait mener une politique mon�taire pr�visible qui r�agissait aux divergences de la croissance potentielle et de l'inflation par rapport � un objectif suppos�. Eliot Spitzer, lui, a jet� le code p�nal aux orties, exploitant au maximum la loi pour combattre la fraude financi�re. Le plus souvent, il a utilis� des m�dias favorables pour faire bouger les march�s et contraindre les patrons � se soumettre. En fait, Greenspan comme Spitzer se servaient de la presse comme caisse de r�sonance.

A bien des �gards, l'�re "Spitzspan" a �t� plus pr�visible que ne le laissent penser les bouleversements qui ont agit� les march�s. Alan Greenspan a apport� une croissance d�nu�e d'inflation. Et Eliot Spitzer n'a jamais pouss� sa croisade au point de saper la confiance dans le syst�me financier.

Que va-t-il se passer maintenant ? Ben Bernanke, nouveau pr�sident de la Fed, doit relever un d�fi particuli�rement redoutable. Parce que la bulle du prix des actifs et le ralentissement de la croissance inaugureront une p�riode d�licate pour la politique mon�taire. Mais aussi parce que le personnage familier et rassurant qu'incarnait Alan Greenspan paraissait presque indispensable. Quant � Eliot Spitzer, il est en t�te de liste pour la succession du gouverneur de l'Etat de New York. Il ne fait aucun doute que le mod�le Spitzer d'intervention sur le march� fera des �mules aux quatre coins des Etats-Unis.